加密货币交易所Coinbase于8月19日宣布，已通过去中心化永续合约协议Hyperliquid，在其Base App中新增超过290个永续合约市场。符合条件的用户可利用高达50倍的杠杆进行交易，但美国、英国和加拿大用户无法访问该产品。
根据官方公告，此次集成涵盖了比特币、以太坊以及与股票和商品挂钩的合约，但杠杆上限因市场而异。Coinbase并未直接运营衍生产品交易平台，而是将永续合约订单路由至Hyperliquid执行，用户无需离开现有钱包即可开仓和管理头寸。
Coinbase工程主管Chintan Turakhia表示，Hyperliquid是性能最高的链上永续交易协议之一，其流动性和执行速度是促成此次合作的关键原因。他称：“由于我们支持多条链和生态系统，此次集成让用户能够在无需离开现有钱包的情况下，利用其深度流动性和速度。”
交易界面仍保留在Base App内，由Hyperliquid基础设施处理订单。Coinbase未披露是否收取交易费分成、向Hyperliquid支付订单执行费或对通过App进行的交易额外收费。
永续合约允许交易者在不持有标的资产的情况下做多或做空。与定期交割的期货不同，永续合约没有固定到期日，多空双方之间的资金费率有助于保持合约价格与参考市场接近。除比特币和以太坊外，可用市场还包括与股票和大宗商品挂钩的合约。Coinbase未公布完整列表，且杠杆可能低于宣传的50倍上限。股票挂钩产品通过衍生品提供价格暴露，交易者不享有投票权、股息或其他股东权利。
Coinbase曾在6月的一份关于Pre-IPO永续合约的报告中提及，已推出针对SpaceX、OpenAI和Anthropic等私营公司的合约。这类产品依赖构建的参考价格，因为私营公司没有持续交易公开股票。
使用50倍杠杆意味着交易者可以控制相当于保证金50倍的头寸，但同样会放大亏损，小幅价格波动即可耗尽支持头寸的资金。Coinbase表示，当亏损超过适用的维持保证金门槛时，头寸可能被清算。Hyperliquid的执行系统会在交易者没有足够抵押品时平仓，具体清算水平取决于市场、头寸规模和所选杠杆。
Turakhia指出，永续合约约占当前加密货币交易量的75%，是Base App活跃用户最常要求的产品。他称：“永续合约是交易量的所在——目前约75%的加密货币交易是永续，而非现货。”Coinbase未说明75%的数据来源或测量周期，不同统计口径差异较大。
Hyperliquid已发展成为最大的链上永续合约平台之一。5月的一份协议审查报告显示，其月度永续交易量超过多个竞争对手的去中心化平台总和。对于Base App用户，此次集成无需再打开单独的Hyperliquid界面即可开仓。但Coinbase未说明Base App是否提供Hyperliquid的所有订单类型或相同的交易控制功能。
Coinbase明确表示，该永续产品在美国、英国、加拿大以及其他限制杠杆加密货币衍生品的司法管辖区不可用。美国客户无法通过Base App集成交易Hyperliquid永续合约。Coinbase在美国通过Coinbase Financial Markets提供独立的期货产品，后者是在商品期货交易委员会（CFTC）注册的期货佣金商，也是全国期货协会（NFA）成员。根据风险披露，其受监管的美国期货服务可在客户保证金比率达到100%时清算头寸，且杠杆期货可能导致超过初始存款的损失。美国Coinbase Financial Markets期货账户中的资金受CFTC客户保护规则（包括隔离要求）约束，而普通现货余额不受同等保护。Base App内的Hyperliquid永续合约与受监管的美国期货服务分开。Coinbase尚未宣布寻求该集成在美国获批的时间表，也未指明提供该合约的受监管实体。
地理限制同样排除了英国用户，尽管Coinbase近期在英国扩展了其他服务。8月，该交易所开始为符合条件的英国客户提供近4000只美国股票的访问权限，每周一至周五24小时交易。
此次Hyperliquid集成发生在Base App产品优先级调整之后。此前Base App专注于社交信息流、创作者和创作者代币，但未能实现预期用户增长。据crypto.news7月报道，Base创始人Jesse Pollak表示，该网络在专注于社交产品时，在预测市场和永续期货方面落后了。他称社交功能需求“完全瓦解”，并认为创作者导向策略是“错误赌注”。随后他退出Base App领导层，专注于Base区块链开发，Coinbase重新掌控该应用。此后，交易、支付、稳定币和AI代理在App开发中占据更突出位置。Coinbase还推行“Everything Exchange”模式，将加密货币市场与股票、衍生品、预测市场及其他金融产品结合起来。7月，关于预测市场的报道显示，Coinbase称该类别是其增长最快的产品之一。2026年第一季度股东材料显示，零售衍生品年化收入已超过2亿美元，过去12个月衍生品交易量同比增长169%。Base此前已通过Avantis提供永续交易，并通过Limitless提供预测市场，但Pollak在7月承认这两款产品均落后于大型竞争对手。当时引用的Dune Analytics数据显示，Limitless仅占月度预测市场名义交易量的约0.5%。